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　　中国经济网北京9月15日讯 近日，中国证券业协会官网发布《关于对深圳市红筹投资有限公司采取列入网下投资者限制名单以及警示的自律措施决定书》。

　　决定书显示，深圳市红筹投资有限公司因未履行报价评估和决策程序；定价依据不充分；研究报告撰写机制不完善；未建立健全必要的投资决策机制等问题，被限制网下打新6个月。

　　具体来看，深圳市红筹投资有限公司存在未履行报价评估和决策程序；定价依据不充分；研究报告撰写机制不完善；未建立健全必要的投资决策机制；未制定完善的合规管理制度、相关合规检查工作执行不到位；未履行报价复核机制；通讯设备管控执行不到位；未建立健全首发证券内部问责机制和薪酬考核机制，未设置首发证券风险绩效考核指标，未对报价的客 观性、审慎性进行回溯验证等多种情形。

　　上述情况不符合《首次公开发行证券网下投资者管理规 则》（以下简称《管理规则》）第十八条、第二十五条、第二十六条、第四十二条、第四十三条等有关规定要求。根据《管理规则》第五十八条、第五十九条、第六十一条等有关规定，按照从旧兼从轻处理原则，证券业协会决定对该公司采取列入网下投资者限制名单六个月以及警示的自律措施。

　　私募排排网显示，深圳红筹投资的最新管理规模在100亿元以上，该公司成立于1997年，长期专注二级股票市场投资。

　　《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第十八条：网下机构投资者参与首发证券网下询价和配售业务的，应建立完善的内部控制制度和业务操作流程，对业务开展情况进行全面管理，确保业务开展符合本规则的有关规定：

　　（一）建立首发证券研究机制、研究报告撰写和审批机制，坚持科学、独立、客观、审慎的原则开展首发证券研究和研究报告撰写工作，采用严谨的研究方法和分析逻辑，建立必要的估值定价模型，对发行人投资价值等进行深入分析，基于合理的数据基础和事实依据撰写首发证券研究报告，审慎提出研究结论，合理确定首发证券价格或价格区间，并严格履行研究报告审批机制；

　　（三）制定完善的合规管理制度，对参与首发证券网下询价和配售业务情况进行合规审查，对是否与项目发行人或主承销商存在相关规则规定的关联关系、报价与申购行为等是否合规进行审查，并定期或不定期进行合规检查，确保业务开展合法合规；

　　（四）制定完善的风险管理制度，对业务各环节可能出现的风险进行监测、分析和识别，并采取必要的风险控制措施及时有效防范化解风险，确保业务风险可测、可控、可承受；

　　（五）制定完备的专项业务操作流程，明确操作程序、岗位职责与权限分工。报价、申购、缴款等重要操作环节应设置A、B角和复核机制；

　　（六）应制定申购资金划付审批程序，根据申购计划安排足额的备付资金，确保资金在规定时间内划入结算银行账户；

　　（七）加强工作人员管理，规范相关工作人员的执业行为，避免在开展业务过程中发生谋取或输送不正当利益的行为。建立健全业务培训机制，定期或不定期组织开展有针对性的业务培训，持续提升工作人员的执业水平；

　　（八）建立完善的通讯工具管控制度，询价当天交易时间对研究、投资、决策、交易等报价知悉人员的通讯设备、通讯软件等进行统一管控，避免泄露价格信息，确保相关工作人员在询价过程中独立、客观；

　　（九）建立完善的工作底稿存档制度，将参与首发证券网下询价和配售业务相关工作底稿存档备查。

　　《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第二十五条：网下机构投资者的定价依据应当至少包括内部独立撰写完成的研究报告，研究报告包括但不限于以下内容：

　　（一）发行人基本面研究。对行业发展规律和趋势、对发行人商业模式、业务前景和管理层的运营管控能力等进行研究，分析发行人核心竞争优势；

　　（二）发行人盈利能力和财务状况分析。包括但不限于对发行人未来会计期间的重要财务事项作出谨慎合理的预计和测算，并对重要假设条件和参数进行清晰详细的阐述；

　　（三）合理的估值定价模型。网下投资者应至少采用一种合理的估值定价方法。采用绝对估值法的，应包括估值定价模型、模型假设条件、主要估值参数设置的详细说明、严谨完整的逻辑推导过程。采用相对估值法的，应包括可比公司选择以及选择依据、严谨完整的逻辑推导过程；

　　《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第二十六条：网下机构投资者应建立首发证券定价小组，对定价依据给出的具体报价建议或者建议价格区间进行集体研究决策，确定首发证券的最终报价。定价小组成员包括但不限于首发证券研究人员和投资决策人员。

　　定价小组应当通过首发证券定价报告或定价决策会议纪要等形式记录最终报价的决策依据和过程。

　　首发证券定价报告或定价决策会议纪要应充分有力地支持最终报价结果，并由参与首发证券项目的定价小组全体成员以书面形式签字或签章。

　　《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第四十二条：证券公司应当建立网下投资者适当性管理制度，设定明确的网下投资者和配售对象推荐标准，建立审核决策机制、日常培训机制和定期复核机制，确保网下投资者和配售对象的甄选、确定和调整符合协会规定的基本条件以及公司内部规则和程序。

　　证券公司设定推荐网下投资者和配售对象的具体条件，应当包括但不限于投资交易经验、信用记录、定价能力、合规风控能力、风险承受能力、投资实力或资产管理实力、投资者教育培训时限、投资策略、产品性质等条件。

　　《首次公开发行证券网下投资者管理规则》第四十三条：证券公司应对投资者是否符合推荐条件、注册填报信息、所推荐网下投资者申请注册的配售对象数量与其管理能力是否匹配等进行审慎核查，确保投资者提供的信息真实、准确、完整，所推荐的网下投资者和配售对象符合协会规定的基本条件和公司规定的推荐条件。

　　关于对深圳市红筹投资有限公司采取列入网下投资者限制名单以及警示的自律措施决定

　　你司在上海证券交易所2025年3月开展的网下投资者自律检查中，存在以下情形：

　　一是未履行报价评估和决策程序。2024年，你司在参与沪市新股项目网下发行过程中，主要由负责新股报价的研究人员一人确定最终报价，存在集体决策程序缺失的情形。

　　二是定价依据不充分。你司内部定价依据给出的建议价格区间缺失逻辑推导过程。新股报价研究人员根据主观因素 确定建议价格区间，留存底稿中未见逻辑推导过程。

　　三是研究报告撰写机制不完善。你司内部制度未体现规 范使用主承销商概价报告和履行定价依据审批程序等茏面 的规定，未对新股投研等重要环节作出细化规定。

　　四是未建立健全必要的投资决策机制。你司内部制度未 对定价决策小组的决策依据、决策过程等环节作出细化规 定，导致公司新股定价决策流程等存在合规问题。

　　五是未制定完善的合规管理制度、相关合规检查工作执 行不到位。你司内部制度未对内部合规检查及适当性自查作 出细化规定，且未定期或不定期进行合规检查。

　　七是通讯设备管控执行不到位。在询价当日交易时段，你司未对报价知悉人员的通讯设备进行管控。

　　八是你司未建立健全首发证券内部问责机制和薪酬考核机制，未设置首发证券风险绩效考核指标，未对报价的客 观性、审慎性进行回溯验证。

　　上述情况不符合《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（以下简称《管理规则》）第十八条、第二十五条、第二十六条、第四十二条、第四十三条等有关规定要求。鉴于你司出现上述违规情形，我会针对拟采取的处理措施向你司进行了事先告知。截至2025年9月4日，我会未收到你司反馈的书面陈述申辩材料。根据《管理规则》第五十八条、第五十九条、第六十一条等有关规定，按照从旧兼从轻处理原则，我会决定对你司采取列入网下投资者限制名单六个月以及警示的自律措施。

　　如对本次处理结果存有异议，你司可在收到本决定书之日起5个工作日内（即2025年9月17日前）向我会书面申 请复核，并提出明确的请求、事实、理由及相应证明材料。复核期间，上述自律措施决定不停止执行。在后续网下询价 和配售业务中，你司应严格执行网下询价和申购业务相关要 求，切实完善内部控制，加强合规管理，落实重要操作环节 复核机制，确保业务开展合法合规。如再次出现此类违规情形，我会将依规采取进一步处理措施。