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　　【导读】基金经理“出海”调研热潮涌动：从硅谷到东亚，追寻AI产业全球化版图

　　当国内A股市场的基金经理、研究员开始出现在拉斯维加斯CES展会的AI芯片展台、硅谷云厂商的数据中心以及韩国半导体设备工厂时，新的行业现象正在悄然浮现。

　　过去“偶尔为之”的海外调研，近年来逐渐成为多家公募基金投研人士的“常规动作”：有人奔赴美国参加GTC大会；有人辗转东南亚等国，实地考察中国供应链外溢的真实进展；还有人将日本、韩国的设备工厂纳入年度考察列表。

　　这股浪潮折射出基金经理对全球AI产业趋势的密切关注与深度洞察。当出海调研从“可选项”变为“必选项”，中国资管行业也在从“本土化投研”向“全球化视野”转型。

　　从光模块到服务器，从算力芯片到应用软件，AI产业链的每一个新进展都成为今年A股资金追逐的焦点。然而，这一轮产业趋势的源头在大洋彼岸——硅谷的算力堆叠、海外云厂商的资本开支节奏，直接牵动着国内相关公司的订单预期与股价表现。正是这种海内外传导的产业逻辑，倒逼越来越多基金经理、研究员走出国门，出海调研。

　　多位受访基金人士坦言，今年出海调研频次大幅提升。一位主投科技板块的基金经理坦言，今年上半年已安排了日本、韩国的调研行程，调研频率为每个季度一次。另一位研究员也表示，自己今年曾赴美国，参加2026年CES大会、GTC大会，主要目的还是关注AI产业进展，一方面是调研北美云厂商对光模块、服务器等硬件的采购节奏，这直接关系到国内光模块龙头的订单可持续性；另一方面是看看AI应用落地进展，从模型层到应用层，判断推理需求何时接力训练需求。

　　一位基金经理也表示，自己刚刚结束为期一周的海外调研，此次调研主要关注AI方向，涵盖整个产业链。

　　更为值得注意的是，今年以来，基金公司出海调研的人员结构也在发生显著变化。过往主要由国际业务部门承担的海外调研，如今越来越多地出现在A股基金经理的日程之中。上述基金经理坦言，过往投资A股的基金经理出海调研的次数几乎为零，今年出海调研频次明显提升，“很多业绩优异的A股基金经理，每年海外调研至少一次。”

　　在频率提升的同时，调研目的地也呈现多元化特征。比如有基金经理会去东南亚调研，包括马来西亚、泰国、越南、印尼等地，主要是看中国供应链外溢与本地化落地进展；还有一些人会去日本，调研半导体设备与材料，以及精密制造与汽车产业链。

　　天弘基金权益投研团队透露，今年以来曾赴欧洲、越南等地调研。据中国基金报记者了解，摩根资产管理常态化开展海外实地调研，并分享了全球投研团队的一线调研成果；该集团也积极组织在中国举办的海外企业实地交流活动，将“出海调研”与“引进来”相结合。

　　在摩根看来，今年亚洲市场的关注度显著上升，包括日本、韩国的调研热度大幅提升。这背后有两个驱动因素：一是亚洲市场凭借深度嵌入全球人工智能供应链（尤其是半导体和高端制造环节），正迎来独特的发展机遇；二是亚洲股票市场估值整体处于相对低水平，叠加区域内企业分红意愿和公司治理水平持续提升，使得亚洲市场的“性价比”更加突出。

　　线上资料和第三方数据是“骨架”，实地调研提供的是“血肉和神经末梢”。这番投研人士的点评道出海外调研的价值：海外实地调研能够打破圈层壁垒，获取国内难以触达的核心产业信息。

　　“实地走访能获取底层的核心原理、一线发展状态，感知市场热度，这些信息线上分享往往无法传达。原因在于，海外方面很多内容涉及国家安全问题，线上无法分享本质性的东西。”一位投研人士直言。

　　他进一步表示，尽管目前很多券商也在进行出海调研，会及时给基金公司反馈调研信息，但卖方无法用投资逻辑展示给基金经理，也无法复述专家的核心底层原理。因此，基金经理必须亲自调研，才能形成前瞻性的判断。

　　天弘基金权益投研团队也表示，通过面对面深度交流，能够更好地了解当地机构对本土产业、本土市场的观点和看法，有助于更全面地把握各类投资者行为对板块行情的影响，进而更好地把握市场机会。

　　另一位投研人员也证实，线上资料难免信息滞后或相对片面，实地走访的核心价值在于打破“信息不对称”与“数据滞后性”，获取非标准化、隐性且具有前瞻性的一手信息。

　　他还分享一个实例：他曾走访某东南亚中资工厂，报表显示产能利用率85%，但现场看到的是两班倒满产、仓库周转极快——两个月后季报出来，产能利用率修正到了95%以上。这充分说明实地调研提供了提前调仓的时间窗口，而这个时间窗口，正是创造超额收益的重要来源。

　　更为重要的是，海外实地调研能接触更多的“关键人物”和行业动态。上述科技领域基金经理分享，在海外调研期间，经常能遇到国内互联网大厂内部高级管理层人员，而这类人士在国内几乎不可能约到。因此，出海调研不仅有助于研判海外产业发展趋势，对了解国内大厂的战略动向和资本开支态度也有直接帮助。

　　此外，实地调研能够帮助投研团队理性甄别中外产业差异，摒弃市场刻板偏见。“我们调研发现，海外市场可能并没有听起来那么好，但也没有悲观者说的那么差。实地调研的价值，恰恰在于帮你分辨哪些差异是暂时的、可被中国企业的效率优势抹平的，哪些差异是结构性的、需要你用完全不同的框架去定价的。”

　　在业内看来，基金经理出海调研常态化，并非行业跟风热潮，而是顺应全球产业变革、基金投研升级的一个必然结果。

　　“AI是一个由海外主导的巨大产业趋势。出海调研常态化将推动国内资管行业更加国际化，拓宽基金经理的全球视野。单纯用A股思维是炒不好A股的，因为当前AI产业趋势由海外驱动，如果不理解海外的产业动态，就很难做好A股投资。”上述科技领域基金经理表示。

　　更有业内人士表示，基金经理出海调研常态化，不仅是资管行业应对全球化资产配置需求的战术调整，也是中国资管行业从“本土化运作”向“全球化投研”转型发展的重要趋势。全球范围内居民分散配置需求刚性提升，常态化出海调研有望提升决策质量、拓宽全球投资视野、挖掘更多海外投资机会，进一步丰富投资组合，降低对单一市场的依赖，增强抗风险能力。另一方面，积极参与海外调研，也有利于基金公司等资管机构深入“走出去”，积极参加海外市场竞争，提升全球范围内的竞争力。

　　沪上一位基金经理认为，基金经理出海调研常态化的背后，实际上是国内投资者全球资产配置需求日趋常态化。这会加速行业分化、重塑能力标准、改变投资者体验——而最终能在这一轮进化中胜出的，不是调研次数最多的，而是能把实地感知最有效地转化为组合超额收益的那一批。

　　值得注意的是，业内也强调出海调研需秉持理性务实态度，杜绝形式化跟风。出海调研并非适用于所有产品与投研团队，需结合自身资金规模、产品定位、投研能力精准布局。仅当产品运作、投资策略需要全球视野支撑时，出海调研才从“可选项”变为“必选项”，盲目跟风走访、无目标调研，反而难以形成有效的投研产出。